同比增速持续回落

　　我国季度同比增速呈持续回落势头 ，从2011年一季度的9.7%持续回落到今年三季度的7.4% ，如果考虑到2010年三季度 、四季度和2011年一季度当季GDP同比增速分别为9.7% 、9.5%和9.7% ，2011年一季度仅是小幅回升 ，那么我国GDP季度同比增速更是从2009年四季度的12.2%持续回落到今年三季度的7.4% ，持续回落时间已达11个季度 。

　　今年我国GDP同比增速持续下行且低位运行主要是内需不振造成的 。其中 ，居民消费需求大幅下滑及企业加速去库存是两大主要原因 。前三季度 ，最终消费拉动GDP同比增长4.2个百分点 ，比去年全年低达1个百分点 。资本形成主要包括和库存调整两部分 ，库存调整成为资本形成拉动GDP增长作用下降的关键因素 。

　　第二产业增速下滑则是经济增长放缓的主要原因 。分产业看 ，前三季度 ，第一产业增加值同比增长4.2% ；第二产业增加值增长8.1% ；第三产业增加值增长7.9% 。与上半年相比 ，第一 、二产业增速分别下跌0.1和0.2个百分点 ，第三产业回升0.2个百分点 ，走势比上半年显著改善 。第二产业增速下滑仍是经济增长放缓的主要原因 。

　　经济回升迹象较为显著

　　从月度指标看 ，大多数主要指标都呈好转迹象 。从同比指标看 ，9月份 ，规模以上增长了9.2% ，比上个月增速回升了0.3个百分点；社会消费品零售总额名义同比增速和实际同比增速分别为14.2%和13.2% ，分别比上个月回升了1个和1.1个百分点 ；全国固定资产投资(不含农户)累计同比名义增长20.5% ，累计同比增速比1-8月份提高了0.3个百分点 ；前三季度 ，新开工项目计划总投资同比增长25.7% ，比上半年加快2.5个百分点 ；出口增速是9.9% ，同比增速比上月回升7.2个百分点 ；货运量同比增长11.8% ，回升达2.2个百分点 。

　　从环比指标看 ，季节调整后 ，9月份规模以上工业增加值 、固定资产投资 、社会消费品零售额环比增速分别为0.79% 、1.63%和1.46%，分别比上月提高0.08 、0.29和0.1个百分点 。另外，经济预期指标开始趋向回暖 。9月份 ，中国物流与采购联合会指数为49.8% ，比8月份回升0.6个百分点；为100.8% ，比上个月回升1.4个百分点 。

　　从季度指标看 ，季节调整后 ，2011年各季度及2012年一 、二 、三季度我国GDP环比增速分别为2.2% 、2.5% 、2.4% 、1.7% 、1.5% 、2.0%和2.2% ，今年二季度以来回升态势显著 。

　　结构调整取得初步成效 ，产业升级步伐加快

　　(1)服务业比重有所提升 。前三季度 ，服务业增加值占GDP的比重是43.8% ，比上半年提升0.1个百分点 ，比去年同期提升了1.2个百分点 。

　　(2)工业内部结构开始分化。传统产业增长速度回落幅度在加大 ，但新兴产业增长速度在加快 。前三季度 ，规模以上工业企业中高新技术产业的增加值增长速度是11.7% ，比规模以上工业增加值的平均增速快了1.7个百分点 。

　　(3)节能降耗成效显著 。前三季度单位GDP能耗下降3.4% ，下降幅度比去年同期扩大了2.6个百分点 。

　　(4)区域结构协调性在增强 。无论是从实体经济的发展增长速度 ，还是从国内生产总值的增长速度 ，还是从投资的增长速度 ，当前中西部地区都高于东部地区 ，东 、中 、西部地区的发展差距有所缩小 。

　　四季度GDP同比增速将出现回升 ，预计在7.8%左右

　　从三大需求看 ，四季度 ，消费 、投资 、净出口对经济增长的拉动作用将出现一定幅度回升 。

　　首先 ，居民消费将较三季度出现好转 。从居民就业和收入状况看 ，由于我国经济结构和人口结构的变化 ，尽管今年经济增速持续下行 ，但居民就业和收入状况并未受到显著冲击 ，城乡居民收入在继续保持平稳较快增长 。前三季度 ，城镇居民人均可支配收入扣除物价以后实际增长9.8% ，农村居民人均现金收入扣除物价以后实际增长速度是12.3% 。持续稳定的收入增长有效地消除了不利预期 ，我国居民消费意愿出现好转 ，对经济增长的拉动力将有所提高 。

　　其次 ，在稳增长政策推动下 ，投资增速有望进一步加快 。今年以来 ，由于经济增速放缓 ，中央与地方政府相继出台了一系列稳增长措施 。其中 ，加快基础设施投资成为稳增长的主要抓手 。随着前期批复项目的陆续开工 ，基础设施投资增速有望进一步加快 ，进而带动固定资产投资增速回升 。

　　第三 ，企业去库存力度将有所减弱 。由于产能过剩 ，需求下降 ，导致企业库存高企 。去年底以来 ，企业面临持续的去库存压力 ，这也是导致中国经济回落的因素之一 。从9月份数据来看 ，短期去库存程度已经有所减弱 。9月份 ，PMI中的原材料库存指数为47% ，比8月份上升1.9个百分点 。这与9月份原材料价格与购进价格指数环比上涨是一致的 。

　　从历史数据来看 ，原材料库存指数略微领先产成品库存指数 。随着原材料去库存的减弱 ，预计产成品库存也将下降 ，这有利于经济增长动能的恢复 。另外 ，从行业库存来看 ，煤炭 、钢铁库存水平近几个月持续回落 。

　　第四，出口有望平稳增长 。三季度以来 ，主要发达国家相继展开新一轮宽松政策 ，国际经济形势渐趋稳定 。从国内来看 ，随着今年以来出台的一系列“稳外需”政策措施的逐步落实 ，出口有望平稳温和增长 。此外 ，出口的部分先行指标开始趋向回暖 。9月份 ，加工贸易进口同比增长幅度也比上个月快了6.7个百分点 。9月PMI分项指数中的新出口订单指数为48.8% ，比8月份上升2.2个百分点 ，反弹幅度高于历史同期均值 。

　　第五 ，社会资金供给支持力度在加大 。9月份 ，M2同比增长14.8% ，比6月末提高1.2个百分点 ，货币供应增速明显加快 。从社会融资规模来看 ，前三季度，社会融资规模快速增长 。今年前三个季度 ，社会融资规模为11.73万亿 ，比上年同期多1.92万亿元 。其中企业债券融资比去年同期增加7186亿元 ，企业通过债券融资的规模今年大幅增加 。今后 ，无论是间接融资还是直接融资 ，对经济的支持力度还会继续加大 。

　　综合来看 ，预计四季度GDP同比增速将回升至7.8%左右 。