央行25日晚间发布一篇名为《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的新闻稿 ，系统性地对当前流动性状况 、前期市场现象 、央行应对举措 、下阶段货币政策作了阐明 。

　　从央行表态可以看出 ，当前并不缺流动性总量，随着短期因素消除以及央行一定条件的流动性支持 ，短期市场波动将逐步缓解 ，市场也无需恐慌 。下一阶段货币政策将坚持稳健 ，多种创新工具组合将适时调节流动性 ，平抑短期异常波动 ，保持货币市场稳定 。

　　流动性总量不短缺

　　央行 ：当前 ，我国经济运行总体平稳 ，物价形势基本稳定 。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快 。5月末 ，金融机构备付率为1.7% ，截至6月21日 ，全部金融机构备付金约为1.5万亿元 。通常情况下 ，全部金融机构备付金保持在六 、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求 ，若保持在1万亿元左右则比较充足 。

　　解读 ：在市场叫嚷“钱荒”的当下 ，央行判断 ，总体看 ，当前流动性总量并不短缺。

　　短期波动由时点性 、情绪性因素造成

　　央行 ：受贷款增长较快 、企业所得税集中清缴 、端午节假期现金需求 、市场变化 、补缴法定准备金等多种因素叠加影响 ，近期货币市场利率仍出现上升和波动 。

　　解读 ：近期货币市场利率出现上升和波动 。央行将其归结为时点性原因造成 ，包括贷款增长较快 、企业所得税集中清缴 、端午节假期现金需求 、外汇市场变化 、补缴法定准备金等多种因素叠加影响 。

　　而间利率的大幅飙升则加重了市场“钱荒”心理 ，加之实体经济运行弱于预期 、美联储将逐渐退出量化宽松 ，市场担心金融体系内的波动会影响到实体经济 ，恐慌性情绪在市场弥漫 ，反过来进一步推升银行间利率 ，并蔓延到资本市场 。这就是央行所称的情绪性因素 。

　　央行预计 ，随着时点性和情绪性因素的消除 ，利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解 。

　　符合要求银行已获流动性支持

　　央行 ：为保持货币市场平稳运行 ，近日央行已向一些符合审慎要求的金融机构提供了流动性支持 ，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金 ，货币市场利率已回稳 。

　　解读 ：虽然央行并没有点明获得流动性支持的具体机构 ，但是“符合宏观审慎要求”还是传达出 ，央行此次“纠偏”行动是在金融系统内部的基于审慎和防范风险要求的自查行为 ，对于不符合宏观审慎要求 、流动性管理能力差 、同业业务扩张过快的银行 ，央行并没有给予支持 。

　　而对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求 、有利于支持实体经济 、总量和进度比较稳健的金融机构 ，央行承诺 ，若资金安排出现暂时性头寸缺口 ，央行将提供流动性支持 。

　　首席经济学家刘煜辉(接受上海证券报记者采访时表示 ，央行此次行为可以形容为“整风运动” ，“给那些激进的银行教训 ，并不是要把泡沫挤破” ，受到教训的银行也在清理表外资产 、下调资金杠杆 、降低流动性错配 ，以后业务更趋谨慎 。

　　同时 ，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金 。货币市场利率已回稳 。6月25日 ，隔夜质押式回购利率已回落至5.83% ，比6月20日回落592个基点 。

　　多种工具组合将适时调节流动性

　　央行 ：下一阶段 ，人民银行将认真贯彻落实国务院第13次常务会议精神 ，继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住 、发挥好 。同时 ，也要根据市场流动性的实际状况 ，积极运用公开市场操作 、再贷款 、再贴现及短期流动性调节工具(SLO) 、常备借贷便利(SLF)等创新工具组合 ，适时调节银行体系流动性 ，平抑短期异常波动 ，稳定市场预期 ，保持货币市场稳定 ，为平稳运行和经济结构调整 、转型升级创造良好货币条件 。

　　解读 ：民生证券研究院副院长管清友()认为 ，央行的表态透露出 ，下调存款准备金率放水是不可能的 。

　　交行首席经济学家分析 ，未来随着美国QE政策的收缩和境内融资热点的降温 ，外汇占款很可能周期性增量减少 ，下半年流动性状况难以恢复到一季度的水平 。届时 ，货币政策会适时适度预调微调 。

　　对于商业银行 ，央行要求其避免非理性行为 ，保持日常流动性合理水平 ，大型银行要进一步发挥好市场稳定器作用 。同时 ，按照“用好增量 、盘活存量”的要求 ，调整优化信贷结构 ，加大对小微企业 、“三农” 、先进 、战略性新兴产业 、劳动密集型产业和服务业 、传统产业改造升级 、升级以及企业“走出去”等方面的支持力度 ；从严控制产能严重过剩行业贷款 ，但不搞“一刀切” 。